日前，腾讯入股永辉超市让资本市场的新零售概念再次火了起来，而新三板母婴零售企业孩子王(839843)也在加强线上与线下的协作。虽然挂牌以来成交不算活跃，但以最新价格算，其市值仍达到140亿元。

线下年开数十家店

孩子王从线下起家，2009年在南京建邺开设第一家实体门店。其以大店模式为主，所有门店均设立在10万平方米以上的大型购物中心内，单店平均面积约3500平方米，最大门店面积近1万平方米。

2014年以来，公司加大了线下门店扩张速度，2014年-2016年相继开设了24家、47家、67家线下门店。截至2016年底，2014年-2016年新开门店数量合计占公司门店的79%，2017年上半年新增12家门店，目前孩子王的线下门店已经超过了200家。

孩子王表示，加速线下扩张是为了抢占稀缺资源。国信证券分析师在研报中解释了抢占稀缺购物中心的必要性，截至2015年末，我国购物中心总数为4200家，超过10万平方米的购物中心仅为380家左右，随着一线城市趋于饱和，二线城市将成为主力增长区。

这种大规模的线下扩张是否有风险？

易观生活服务行业中心分析师陈宇认为，孩子王的门店扩张不是一年上百家的新增，而是从2014年到2017年循序渐进的扩张，可以看出孩子王的线下扩张是一个有节奏的良性发展。

“孩子王采用的是全国扩张战略，不同于爱婴岛、爱婴室等区域性品牌，所以这种门店数量级别的扩张是在可控范围以内的。”陈宇称，从整个母婴零售行业看，线下销售大概占整体的三分之二。

券商人士告诉证券时报·新三板论坛记者，线下销售有其不可替代的地方。孩子王线下门店建设了游乐场所(如婴儿游泳、沙池)，引入第三方教育机构，每年年均举办700多场线下互动活动，“这些都需要线下的参与”。她预计，2017-2020年孩子王仍将保持年均50家新店的开店速度。

母婴零售模式形式多样，根据相关研报，英国最大的母婴用品专卖店Mothercare奉行大店模式，有较为积极的全球化战略，日本母婴零售代表企业西松屋采取的是连锁小店模式，定位本土市场。

线上服务融合发展

相对线下而言，孩子王较晚启动线上布局。2015年11月，公司移动端App才正式上线，截至2016年底累计注册用户数达到388万。2017年上半年，孩子王App推出了全场景扫码购功能，随时随地扫描产品包装条形码，获得产品信息并一键购买。孩子王线下门店今年也逐渐实现数字化、在线化，线上线下平台在进一步融合。

据悉，孩子王还推出了专业的育儿顾问及专家团队，为顾客提供育儿知识咨询、营养搭配等多项定制化增值服务。同时，孩子王也为供应商提供新客引流、品牌宣传、组织品牌会员活动等各项增值收费服务。

2014年-2016年孩子王综合毛利率水平维持在25%左右，2017年上半年，孩子王毛利率为26.79%，较去年同期增加2.64个百分点。资料显示，一方面是由于公司上半年基于会员大数据的精准营销效果显现，减少了撒网式通用代金券的发放，另一方面，上半年公司毛利率较高的服务收入占总收入的比例提高。

2017年上半年，孩子王实现净利润6145万元，成立以来首次扭亏为盈，营业收入达到26.6亿元，同比增长39%。

孩子王副总经理何辉对媒体表示，下一步要走“智能化+物联网”路线，“孩子王的每一个云化系统中都会随着技术发展而被植入大数据和AI能力，再结合物联网，使其具备自我学习升级和对外互动的能力。”

比如，在育儿顾问服务中加入人工智能的客服部分，在商品展示上加入自动化算法，根据每个会员的等级和它在孩子王的消费情况来做个性化精准营销，系统自动定价，每个人看到的价格不一样，看到的图像也不一样。

不过，某券商人士认为，传统母婴零售的转型正好迎合了新零售的概念，但其实“转型早就开始了，一直在摸索，现在也没有明确的结论”。